文/来源：新榜 作者：张恒

3月19日，papi酱获得来自真格基金、罗辑思维等联合投资的1200万元人民币。当时引起的轰动想必大家仍然印象深刻，因为这一投资案例中标的和金额的巨大反差，彼时papi酱除了发布四十条短视频之外，没有其它值得一提的事情撑起过亿估值。

一时之间papi酱成为舆论焦点，引发巨大争议。很多人从papi酱身上看到网红经济的巨大潜力，也有很多人期待着第二个papi酱的出现以及资本的密集注入。但三个月过去了，我们却并没看到第二个网红如papi酱一样获得巨额融资。

为什么？

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前无古人的网红papi酱

一个显而易见的事实是，近半年来，再没有第二个网红在崛起速度和传播声量上堪与papi酱比肩。从2015年底至今的半年内，虽然“网红经济”风口的声音越来越大，但是没有任何一个网红在爆红的速度、引发的关注与粉丝的累积上，能够企及papi酱，甚至连接近的都找不到第二个。

时至今日，papi酱的微博粉丝已经达到1581万（你读到这篇文章的时候可能这个数字又要更新了），而在去年10月之前，papi酱的微博粉丝只有十几万。找一个例子对比或许能更好地帮大家理解这意味着什么：如今身处一线网红的“同道大叔”，当初的战绩是微博一年圈粉500万，不久前粉丝刚刚迈过千万大关。

不可否认的是，papi酱近期在公众视野中的关注度有所下降，甚至很多人表示已经取关。但是papi酱不火了吗？答案恐怕是否定的。在新榜发布的5月网红排行榜上，papi酱还是稳坐榜首。另外一方面的佐证来自近期papi酱的微信推送。

papi酱的公众号如今已经可以做到十分钟10万+，原创视频每篇点赞过万，连下面的留言都能点赞过万！这个数据基本可以秒杀所有微信大号。最近几期，papi酱开始给自己的网红孵化产品papitube带流量，放在二条也是篇篇10万+，另加过千点赞。

当初由好奇心撑起的舆论泡沫散去，非目标受众离开，留下的是对papi酱忠诚度更高的粉丝。从长远商业化的角度来看，对于papi酱来说，这其实是好事。

缺乏优质标的，精明的资本当然不会妄动。但以上的数据并不完全足以证明投资papi酱就是一门好生意，因为光是粉丝、流量不足以撑起巨大的想象空间。

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投网红到底投什么

天奇阿米巴基金合伙人、互联网评论人魏武挥曾经提出过一个引起争议的观点，说“石榴婆报告”其实没有投资价值，他解释说：

“她2015年能够挣一千万，2016年呢？哪怕能够挣一千五百万都不是值得投资的，因为风险投资要讲十倍，一百倍回报，她增长的速度已经不可能那么快。‘石榴婆报告’对个体是好生意，但不是一个值得投资的生意。”

对此，石榴婆的老公馒头大师（张玮）表示“谁说不对我和他急”。但事实上，“石榴婆报告”并不缺投资者，甚至可以说一拨接一拨。为什么？其实魏武挥已经说明了：但基于“石榴婆报告”的其它生意，比如造货卖货，可能就值得风险投资关注了。

换言之，只做一个公众号写写文章卖卖广告，那是没什么投资价值的，但是如果愿意在此基础上，嫁接其它的变现渠道，则另当别论。

网红也是内容创业者的一份子，其特点在于，最大的竞争力是一个活生生的人。作为一个人，精力是有限的，能够生产的内容也是有限的，而且内容的水准也是会有波动、会有天花板的。但资本是要追求规模性增长的，所以一定要超越有限的个人，建立具有爆发性增长潜力的机制。所以投资人更关注的是那些切入产业链的公司。

▲有投资人表示，虚拟人物初音未来才是最理想的

网红投资对象

达晨创投的董事总经理高洪庆明确表示不会投单一网红，而是投网红孵化平台。高洪庆指出，达晨创投对经营网红电商的缇苏的投资逻辑，根本上是因为网红改变了零售逻辑。2015年5月份，光线传媒公告称，全资子公司光线影业拟出资3000万元获得杭州缇苏公司的6%股权，意味着刚刚成立2年多的网红平台公司估值达到5亿元。

与缇苏类似的另外一家网红电商公司如涵，因为旗下张大奕在“网红经济”中的高提及率而声名鹊起。2015年10月，如涵电商获得君联资本数千万元B轮投资。如涵创始人冯敏说：“我们是放大镜和孵化器，把他们身上的优点找出来并进一步放大，吸引欣赏这个优点的人。”

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不确定性的博弈

资本对投资网红的疑虑完全是合理的，事实也证明批量复制网红的逻辑讲得通，但实际效果却极难预测。据了解，如涵电商签约的网红有上百位，已经开店的近50位，另一半作为储备，但年销售额能做到几亿的只有张大奕一个。

对papi酱爆红的分析汗牛充栋，但是没有谁能够保证复制一个papi酱出来。一方面是因为，papi酱的爆红本身就是天时地利人和的产物，具有唯一性；另一方面还因为，对于“走红”这件事，我们从来都没有真正搞清楚过，强大如造星工厂好莱坞都无法较为准确地预测自己的票房。潮流很多时候，都不是制造出来的。这就意味着，重复是极端困难的。

但资本能做到的是什么呢？通过多次重复消除不确定性，切入能保证确定性的网红产业链上下游。所以相比于以papi酱代表的网红，网红孵化平台和网红电商产业链更具有投资价值。

其实我们回头审视真格基金和罗辑思维等投资papi酱的逻辑，也不难看出，他们并不是把宝完全压在papi酱一个人身上。

徐小平在一次演讲中回忆投资papi酱的过程，他说当晚需要解决的其中一个问题是股权结构，“最后定下来杨铭作为商业机构的主导者，papi酱是主创者，他们还有两三个合伙人。”所以你能说是投资papi酱吗？没有身为Angelababy经纪人的杨铭，没有其他两三个合伙人，资本不会犯险。而且，为了全心全意扶持papi酱，杨铭还把Angelababy的公司交由一个团队去管，让出大部分股份。

▲发几张照片都能有150万点赞，简直超越一线明星

在最近的一次采访中，papi酱团队表示对娱乐圈并不排斥，你说杨铭有把papi酱打造成第二个Angelababy的想法吗？毋庸置疑。

与此同时，为了消除不确定性，papi酱团队还在打造一款产品papitube。从内容上来看，它是要发掘一批调性跟papi酱相近的素人。但从另外一个角度来看，这就是借助papi酱名头打造的一个网红孵化器啊，这也是papi酱团队希望摆脱对个人过分依赖的必由之路。

在网红经济这盘大棋中，网红只是一个个棋子，每一颗棋子都可能在某个时刻成为影响战局成败的关键，但没有任何一颗棋子能够成为决定其它棋子命运、决定下一步往哪里走的操盘手。

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